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2018

“心动”胜“帆动”——中国大类资产观察(2018年8月下旬)

“心动”胜“帆动”——中国大类资产观察(2018年8月下旬)

一、社融或修复,通胀暂无忧

社融是否有起色是近期市场关注的焦点之一。从7月底政治局开始,高层持续强调“疏通信贷传导渠道”,8月是政策转向的第一个月,社融数据的落地将对近期大类资产的走势产生了显著的影响。社融的修复将有助于提振权益市场的风险偏好,信用债将部分受益于信用利差的收窄,但利率债受悲观预期的修正则可能会有所回调。

目前,有调研称,在银行缺存款、资本金不足的困扰下,信贷投放依旧偏慢,票据融资在新增信贷中占比较可观的比重,......


22
2018

商兑未宁,介疾有喜——中国大类资产观察(2018年8月中旬)

商兑未宁,介疾有喜——中国大类资产观察(2018年8月中旬)
文 | 孙超 徐翔
 
如果真如部分媒体报道的,地方政府专项债风险权重由20%降至0,那么当前中国银行体系面临的资本约束将有望缓解。近期银保监会连续发文,大力发展普惠金融,强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务,但毕竟其体量有限——央行货币政策执行报告显示6月普惠领域小微企业贷款较年初增长5,743亿元;而总规模达十万亿量级的地方政府专项债一旦调整风险权重,大象起舞,将释放超过2万亿的RWA占用,有助于支撑“宽货币”向“宽信用”的有力传导。
 
由于政策转向起于7月下旬,在7月的社融信贷数据中“宽信用”......

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2018

金边与乌云—— 中国大类资产观察(2018年8月上旬)

金边与乌云—— 中国大类资产观察(2018年8月上旬)

一、     经济下行探底,通胀低位震荡

恰逢7月政治局会议召开,高层陆续对下半年经济工作给出政策指引,在此基础上我们做一些逻辑推演,分享一些有关大类资产的观察与思考。

上半......

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孙超 孙超

中国人民大学国际货币研究所(IMI)研究员,长江证券固定收益总部副总经理。
曾供职于交银施罗德基金、中信建投证券,2015年度“金牛基金经理”。
本博客内容为个人观点,不代表所在金融机构立场。

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