商兑未宁，介疾有喜——中国大类资产观察（2018年8月中旬）
文 | 孙超 徐翔 如果真如部分媒体报道的，地方政府专项债风险权重由20%降至0，那么当前中国银行体系面临的资本约束将有望缓解。近期银保监会连续发文，大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务，但毕竟其体量有限——央行货币政策执行报告显示6月普惠领域小微企业贷款较年初增长5,743亿元；而总规模达十万亿量级的地方政府专项债一旦调整风险权重，大象起舞，将释放超过2万亿的RWA占用，有助于支撑...
2018年08月22日 14:55
文 | 孙超 徐翔 如果真如部分媒体报道的，地方政府专项债风险权重由20%降至0，那么当前中国银行体系面临的资本约束将有望缓解。近期银保监会连续发文，大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务，但毕竟其体量有限——央行货币政策执行报告显示6月普惠领域小微企业贷款较年初增长5,743亿元；而总规模达十万亿量级的地方政府专项债一旦调整风险权重，大象起舞，将释放超过2万亿的RWA占用，有助于支撑...
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文 | 孙超 徐翔 如果真如部分媒体报道的，地方政府专项债风险权重由20%降至0，那么当前中国银行体系面临的资本约束将有望缓解。近期银保监会连续发文，大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务，但毕竟其体量有限——央行货币政策执行报告显示6月普惠领域小微企业贷款较年初增长5,743亿元；而总规模达十万亿量级的地方政府专项债一旦调整风险权重，大象起舞，将释放超过2万亿的RWA占用，有助于支撑...
2018年08月12日 11:22
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金边与乌云—— 中国大类资产观察（2018年8月上旬）
一、 经济下行探底，通胀低位震荡
恰逢7月政治局会议召开，高层陆续对下半年经济工作给出政策指引，在此基础上我们做一些逻辑推演，分享一些有关大类资产的观察与思考。
上半年社会融资出现较为明显的下行，指向经济下行压力加大。历史经验显示，社融的同比增速通常领先GDP增速2个季度左右。从“三驾马车”对GDP的拉动来看，上半年消费与资本形成基本平稳，净出口的拉动有所下降。 “去杠杆”环境下，地方政府面临...
